Yodaka

こんにちは、よだかです。 最近、AIを使ったエッジ探索の進め方が少し変わってきました。 以前よりも、候補を探す、資料を読む、類似事例を比較する、コントラクトや取引を確認する、といった作業そのものはかなり速くなっています。コードを書いて簡単な検証を行うところまで含めても、以前よりずっと低いコストで進められます。 一方で、別の問題が目立つようになりました。 調べられることが増えすぎてきた。 一つのテーマを調べると、そこから関連する事例や別の仮説が次々に出てきます。全部を深掘りしていると、研究時間はいくらあって ...

こんにちは、よだかです。 今回は、CurveのcrvUSDで使われているPegKeeperという仕組みを調べました。 出発点にあった問いは比較的単純です。 PegKeeperが動ける状態を事前に見つけて、自分で update() を実行すれば、呼び出し報酬を取れるのではないか。 調べ始めた時点では、かなり単純なKeeper botの候補として見ていました。 最終的には、 報酬はある。ガス代を引いても残る。しかも事前に見える。それでも、個人botterとしては追わない。 という判断になりました。 理由は、観 ...

こんにちは、よだかです。 今回は、GHOの価格を安定させる仕組みを利用した裁定候補を調べました。 最終的な判断を先に書くと、 歪みは見えた。実際に裁定されていることも確認できた。さらに、個人botから技術的に狙える可能性があるところまで確認した。それでも、今回はbotを実装しない。 です。 理由は、最後に残る利益が薄かったためです。 これまでの発信では、「市場現象としては見えるが、実際に取るところまで進むと弱くなる」というケースを何度か扱ってきました。 今回はそこから一段進んでいます。 「見えるか」だけで ...

こんにちは、よだかです。 ここしばらく、Perp Load Imbalance（PLI）というテーマを調べていました。 PLIという名前だけでは分かりにくいですが、出発点にあった問いは比較的単純です。 市場に積み上がっているポジションの負荷に対して、その市場が売買を処理する能力は十分なのか。 建玉が大きい。レバレッジが高い。一方向への偏りが大きい。 その一方で、注文板が薄い。流動性が弱い。急な注文を受け止める余裕が小さい。 こうした状態で何らかのショックが発生すると、市場は通常時より大きく不安定になるので ...

こんにちは、よだかです。 ここ数日は、CCMという研究を進めていました。 CCMは、**担保流動性と借入能力の不均衡（Collateral Capacity Mismatch）**を調べる研究です。 出発点は比較的単純でした。 DeFiのレンディング市場では、担保価値に応じて資産を借りることができます。しかし、担保として認められている資産が大量に清算されたとき、その資産を市場が十分に処理できるとは限りません。 たとえば、 清算対象になり得る担保は多い 実際に清算された担保が市場で売却される その売却量に対 ...

こんにちは、よだかです。 清算エッジの研究を一度整理しました。 これまで、Morpho × Pendleを起点として、価格形成、Oracle、借り手の清算条件、実際の清算取引、清算後の資産移動までかなり細かく追ってきました。 その過程で、「見えるか？」についてはかなり解像度が上がりました。一方で、清算エッジとして利益までつなげようとすると、その先には別の問題があります。 今回、一連の研究結果、実装、測定上の限界をまとめて監査しました。 その結果、清算研究そのものをやめるわけではありませんが、今後のエッジ探 ...

こんにちは、よだかです。 最近進めていた研究で、仮説の立て方について一つ修正したい点が見つかりました。 個別の事例から共通点を探し、別の事例へ広げていく。 研究では普通にやることです。 今回も同じように進めていました。 ただ、途中で仮説を一段広げすぎました。 複数の事例を一つの言葉で説明できることと、それらが同じ仕組みで動いていることを、途中からほぼ同じものとして扱っていました。 結果として、最初は一つの仮説だと思っていたものが、最終的には「市場を見るための広い視点」に近いものだったと分かりました。 今回 ...

こんにちは、よだかです。 ここしばらく、複数の取引所をまたいで価格変化がどう伝わるのかを調べていました。 出発点は、Binanceで価格が動いたあと、Hyperliquidが少し遅れて同じ方向へ動いているように見えたことです。 以前の記事では、この現象について、 24時間データで再現できるか 別期間でも再現するか Binance→Hyperliquidと逆方向で差があるか 実際に注文を出す前提でも残差が残るか などを確認しました。 結果として、 Binance→Hyperliquidの価格伝播遅延そのもの ...

こんにちは、よだかです。 しばらく続けている清算脆弱性研究で、ようやく研究の狙いを一段整理できるところまで来ました。 この研究でやりたいことは、清算が起きた後を眺めることではありません。 清算が起きる前に、そのきっかけとなる状態変化を見つけられないか。 さらに一歩進めるなら、 次に清算される借り手を事前にかなり絞り込み、実際の清算や、その周辺で発生する取引機会を先に取りにいけないか。 これが本来の目的です。 MorphoやPendle、オラクルそのものを研究したいわけではありません。 それらは、清算が起き ...

こんにちは、よだかです。 ここ数日、新しく Perp Load Imbalance（PLI） というテーマを調べています。 日本語にすると、 無期限先物市場のポジション負荷と、市場の処理能力の不均衡 くらいの意味です。 出発点にある疑問はかなり単純です。 perp市場に大量のポジションが残っている一方で、そのポジションが急に解消されようとしたときに受け止める板が薄かったら、価格ショックをきっかけに通常以上の値動きが起こるのではないか。 さらに、 その構造を事前に観測しておき、shockが起きた後にも追加の ...