【ステーブルコイン解説】FRAX(フラックス )って何？【特徴・仕組み・機能・注意点】

こんにちは、yodaka(よだか)です。

こんな悩みを解決する記事を用意しました。

本記事を読んで、クリプト界隈で生き延びる知恵を身につけていってください。

FRAXとは何か？

FRAXとは

ステーブルコインの一種(価格を一定に保つ仕組みを持つ仮想通貨)

です。

【参考記事】【初心者でも分かる！】ステーブルコインって何？【種類・仕組み・運用方法・リスク対策まで徹底解説！】

FRAXの注目すべき点は

仮想通貨とアルゴリズムのハイブリッド担保型ステーブルコイン

であり

担保が高度に分散化されているため、安定性が高い

ことです。

従来型のステーブルコインは、

その価値を一定に保つための仕組みをシンプルなものに限定する形式が主流

でした。

しかし、担保をシンプルなものに限定すると、

充分な流動性を生み出せなかったり、何らかのトラブルの際に一気に価値を崩壊させたりする

などの問題点がありました。

しかし、FRAXは一定量の担保をUSDCなどの仮想通貨で確保した上で、

FRAX関連のエコシステムの中で生まれる利回りを担保価値として利用する

というハイブリッド型の担保維持システムを用いることで、ステーブルコインの領域に新たな提案をしたプロジェクトなのです。

当然、アルゴリズムで生み出された資金は、派生系プロジェクトから追加の利回りを生み出すことができます。

そのため、FRAXは最も注目されるステーブルコインの一つとして台頭してきたのです。

開発・運営チーム

FRAXの開発・運営にあたるのは、Frax Finance。

開発チームは

ビットコインの代わりに、スケーラブルで分散化された資産を作成する

というビジョンを掲げています。

ローンチは2020年12月。

公式ブログを読むと、様々なプロジェクトと関連させながらエコシステムを着実に成長させてきたことが分かります。

また、月毎のレポートも配信しているため、プロジェクトの動向を定期的に掴むのにも便利です。

Twitterでは、関連プロジェクトの紹介やシステムが利益を上げる仕組みなどの解説などをしています。

Frax’s liquid staking derivative sfrxETH yields over 10% APR and perfectly pegged at 1.00E for entry/exit on Curve! 💪

Stake & earn: https://t.co/jkWjLGJgk9

Trade: https://t.co/PDYR57d94i pic.twitter.com/1IaYTs2TzU

— Frax Finance (¤, ¤) 🦇🔊 (@fraxfinance) December 15, 2022

FRAXの特徴

ハイブリッド型ステーブルコイン

FRAXの担保形態は「ハイブリッド式」です。

もう少し詳しく分類するならば、以下の3種類を担保にしていると言えます。

• 少量のアルゴリズム型の担保
• 指定されたステーブルコイン
• AMO(実際に稼働しているDeFiプロトコルに預け入れられた資産とその収益)

発行には指定のステーブルコインが必要

FRAXを発行するためには指定されたステーブルコインが必要です。

FRAXの発行担保にできるステーブルコインは、以下の6種類。

• DAI
• FEI
• LUSD
• sUSD
• USDP
• USDC

FRAXを発行して利用するには、これらのステーブルコインのいずれかを用意する必要があります。

イーサリアムネットワークで稼働

FRAXは

イーサリアムネットワーク上で稼働するプロトコル

です。

イーサリアムネットワークは、DeFiにおいて最大級の流動性を誇るブロックチェーンであるため、チェーン自体の信頼性は他のチェーンと比較して高いと判断できます。

2023年1月現在で、イーサリアムチェーンのTVL(ロックされている資産の総額)は、第１位。

DeFi全体でロックされている資産の半分以上はイーサリアムネットワークにあります。

2種類のトークンで価格調整

FRAX Financeが発行するトークンはもう一つあります。

それが「FXS(FRAX Shares)」というトークンです。

このトークンは、FRAXの価格を一定に保つ仕組みを作り出しています。

関連プロジェクトの多くが機能している

FRAX Financeは、関連プロジェクトの多くがきちんと機能しています。

例えば、FRAX発行の担保として使えるステーブルコインDAIは、最も強力なDeFiプロジェクトの一つであるMaker DAOに関連したトークンです。

他にもflywheelpodでは、FRAXに関する有益な情報が発信されています。

Inflation is set to plague western economies in the years to come… Luckily for DeFi-Natives, there is an inflation hedge with $FPI that you can do some really interesting yield strategies with 🧐

Curious? Fraxpert Bobby J. Shilla has you covered👇https://t.co/l6bsxqZCOl

— Flywheelpod (@flywheelpod) January 6, 2023

アプリが多くの言語に対応

FRAX Financeのアプリは様々な言語に対応しています。

多くのDeFiアプリは、基本的には英語で表記されています。

FRAXはユーザーの母国語で操作できるため、

他のDeFiアプリと比較して使いやすい

という点で優位性を発揮しています。

FRAXが稼働する仕組み

2種類のトークン(FRAXとFXS)

FRAXの価格維持の仕組みは、簡単にまとめると

FRAXと他のトークンのアービトラージ

を土台にしています。

市場でFRAXの価格が変動すると、プロトコルはFRAXを発行する際の補償金率を上げたり下げたりして、市場にアービトラージの機会を提供します。

具体的には、1時間ごとに担保比率を0.25%ずつ変化させ、時間経過とともにアービトラージャーのインセンティブをコントロールしています。

FRAX

FRAXは

1FRAX=1USD(米ドル)になるように設計されているステーブルコイン

です。

FRAXを発行(mint)するためには、DAI/FEI/LUSD/sUND/USDP/USDCなどのステーブルコインが必要です。

際立った特徴として、以下の点が挙げられます。

• 担保の一部をアルゴリズムで補完する仕組みを実装している
• アルゴリズムで補完される比率がシステムによって調整される

そのため、流動的に変化するアルゴリズムに支えられた担保にあたる部分で、追加の流動性を市場にもたらすことができるのです。

トークンの価格は

ChainlinkとUniswapを参照して調整

されます。

FRAXのプロトコルに預け入れられた資産は、別のDeFiプロトコルでの運用に使われます。

FXS(FRAX Shares)

FXS(FRAX Shares)トークンは、

FRAX Financeが発行するガバナンストークン・ユーティリティトークン

です。

ガバナンストークンとしてのFXSがFRAX Financeの機能に影響を与えられるパラメータは

• 担保プールの追加/調整
• 手数料の調整
• 担保比率の調整/更新

などです。

ユーティリティトークンとしてのFXSの機能は

• 新たなFRAXの発行
• FRAXの価格調整
• 法定通貨(米ドルなど）のインフレヘッジ(回避)

などが挙げられます。

FRAX AMO(Algorithmic Market Operations Controller)

AMOとは、FRAXの担保に関する追加の仕組みです。

簡単にまとめると

• 担保の保証金率を下げてFRAXを発行する(この時、FRAXの価格はそのまま)
• FRAX Financeが提供する別のDeFiプロジェクトで運用する
• そこでの収益をFRAXの担保として計上する

この方法を取ることで、FRAX本来の価値保証メカニズムを失うことなく、より高効率な利回り獲得が可能になるのです。

担保の価値が一定量を下回ると、AMOの稼働が一時停止し、FRAXの償還が実行されます。

それにより、保証金率が元に戻ると、AMOは稼働を再開します。

従来型の運用方法では、プロトコルに預け入れられていた資産を最大限活用して利回りを得ることができていなかったため、AMOは資産の効率的な活用方法の一つとして注目を集めています。

また、AMOは利用するDeFiプロトコルごとに戦略が異なるため、リスク管理のためにはそれらの詳細を知っておく必要があります。

FRAXの機能

DashBoard(運用状況等の確認)

Dashboardは

資産の運用状況やプロトコルの稼働状況を確認

することができます。

FRAX/FXSの価格情報、FRAXの担保の内訳、その他のトークンの情報などを確認することができます。

また、各AMOの情報も知ることができます。

Mint(FRAXの発行)

Mintは

FRAXの発行を行う機能

です。

指定されたステーブルコイン(DAI/FEI/LUSD/sUND/USDP/USDC)を担保にして、FRAXを発行します。

現在(2023年1月)は、旧来のアプリから操作を実行します。

Redeem(FRAXの売却)

Redeemは

FRAXを売却する機能

です。

所有するFRAXを指定された仮想通貨に変換します。

Fraxswap(スワップ)

Fraxswapは

仮想通貨を交換する機能

です。

別のDeFiプロトコルと比較して、お得に交換できるようなら積極的に活用していきましょう。

Fraxlend(レンディング)

Fraxlendは

仮想通貨のレンディング機能

です。

所有する仮想通貨を貸し出したり、借り入れたりすることができます。

レンディングはDeFiのマネーレゴを組む時に、非常に重要な要素です。

高利回りのポートフォリオを組む時のパーツとして、役立てることができます。

frxETH(frxETHに関する操作)

frxETHは

Frax Financeが発行するfrxETHに関する操作を行う機能

です。

ETHを担保にして新たなトークンを発行し、より利回りの高い運用方法に派生させることができます。

veFXS(FXSのステーキング)

veFXSは

FXSのステーキング機能

です。

FXSをロックすることでveFXSを発行し、ガバナンスの投票権への活用などに繋げることができます。

ユーザーがFRAX Financeのガバナンスの投票に関わる場合は、特に重要な機能です。

他のトークンのステーキング

ステーキングは

仮想通貨のステーキング機能

です。

所有する仮想通貨を預け入れることで、利回りを得ることができます。

この機能は、他のブロックチェーンと関連づけて運用することが前提です。

そのため、リスク管理のためには他のDeFiプロトコルの知識も必要になってきます。

関連するチェーンは以下の通り。

• Arbitrum
• Avalanche
• Aurora

FRAXの始め方

①仮想通貨のウェブウォレットを作成する

まずは、仮想通貨を扱うウォレットアカウントを作成しましょう。

Fraxのアプリは4種類のウォレットに対応しています。

②仮想通貨を購入・転送する

続いて、運用に必要な分の仮想通貨を準備します。

すでに何らかの仮想通貨を持っているという方は、それをの運用に転用できる場合もあります。

基本的には、イーサリアムネットワーク自体のガス代(手数料)となるETHが必要なので、運用に必要な仮想通貨としてETHを選択するのが無難でしょう。

③ウェブウォレットとアプリを接続する

①FRAXアプリのトップ画面で「Connect Wallet」をクリック。

②「利用するウォレット」をクリック。

③ウォレットアドレスが反映されていれば、接続完了です。

④必要なトークンを入手する

FRAXで利用可能なトークンを入手しましょう。

基本的には、スワップで入手すると手間が少なく簡単です。

Fraxswapを使うのが手っ取り早いです。

しかし、手数料を少しでも抑えたい方は、他のDeFiプロトコルの利用も検討してみると良いでしょう。

使うときの注意点やリスク

イーサリアムのリスクを継承する

FRAXはイーサリアムネットワークで稼働するプロトコルです。

そのため、その価値をイーサリアムネットワークの状況に依存します。

イーサリアムの開発状況やネットワークの拡大などを定期的に確認することがリスク管理につながります。

The Merge is coming: UPGRADE YOUR CLIENTS!

• The Bellatrix upgrade is scheduled for epoch 144896 on the Beacon Chain – 11:34:47am UTC on Sept 6, 2022
• The TTD value triggering The Merge is 58750000000000000000000, expected between 10-20 Sep 2022

MORE: https://t.co/CdW89oSoE6

— Ethereum (@ethereum) August 29, 2022

価格オラクルのリスク

ブロックチェーン自体は、あくまで記録媒体であるため、外部からデータを取り入れる必要があります。

この外部データを提供する役割を果たすものは「オラクル」と呼ばれます。

FRAX FinanceがFRAXの価格を調整する時に参考にしているのは、ChainLinkのデータから得られるUSD(米ドル)の価格です。

つまり、ChainLinkのデータに不具合が生じた場合は、RAIの価格に歪みが生じる可能性があるのです。

また、UniswapV3の流動性提供プールにおける価格も参考にしています。

ChainLinkとUniswapの両方からデータを取り入れているため、この２つのシステムの動向にも注意を払う必要があります。

AMOのリスク

FRAXの担保となっているAMOは高度に分散化していますが、それらのDeFiプロトコルのリスクも知っておく必要があります。

担保の土台となっているDeFiプロトコル(CurveやUniswapなど)が、偏ったバランスになっている場合は、それらのプロジェクトが稼働する仕組みやリスクについても理解しておくことで、より高度なリスク管理を行うことにつながります。

まとめ

最後まで読んでくださってありがとうございます。

本記事の内容が参考になれば幸いです。