【超重要DeFiプロジェクト解説！】Uniswap(ユニスワップ)って何？【特徴・仕組み・機能・使い方・リスク管理】

こんにちは、yodaka(よだか)です。

こんな悩みを解決する記事を用意しました。

Defiプロジェクトにおいて超重要な立ち位置を占めるUniswapについて理解を深めることで、DeFiそのものへの理解度もグッと深まります。

本記事を読んで、クリプト界隈で生き延びる知恵を身につけていってください。

Uniswapとは何か？

Uniswapとは

イーサリアムネットワーク上の仮想通貨交換システム

です。

• 仮想通貨の交換(スワップ)
• 仮想通貨の流動性提供
• ガバナンスへの参加

本記事では、これら３つについて詳しく解説します。

開発・運営チーム

Uniswapの開発・運営を行なっているのはUniswap Labs。

公式ブログの１記事目では、ローンチは2018年11月2日とされています。

多様なアップデートとシステム改善を重ねて、現在はV3として実装されています。

公式ブログやTwitterでは、開発状況や資金調達についての情報発信もしています。

Say hello to our refreshed web app! ✨

The same Uniswap you know and love, now with more token data, discovery, and search options so you can swap easier than ever before 🦄 pic.twitter.com/FmUFhHys4z

— Uniswap Labs 🦄 (@Uniswap) October 12, 2022

Uniswapの特徴

元祖AMM

UniswapはAMMです。

AMMとはAutomated Market Makerの略で

「自動マーケットメイカー」

という意味です。

あらかじめ決められたルールのもとで取引を行うようにシステムが組んである

ため、自動的に流動性が発生します。

従来の取引システムである「オーダーブック形式(板取引)」とは異なり、

(理論上は)マイナーなトークンでも流動性を発生させられる

という強みがあります。

Uniswapは、

(法定通貨と比較して)流動性の小さな仮想通貨市場に流動性を発生させる強力な仕組みを提案した

という点で、DeFiの発展に大きく貢献したプロジェクトの一つなのです。

最大級のTVL

DeFiプロトコルのランキングサイトDeFiLlamaでは、39億ドル以上のTVLを誇ります。

重要なのは、Uniswapが

トップクラスのTVLを長期間維持しつつDeFiプロトコルとして生き残っている

ということです。

入れ替わりの激しいDeFi界隈で実績を保っているという点で、Uniswapは一定量の信頼があるプロジェクトであると考えられます。

DeFiプロトコルの安全性を評価するDEFISAFETYというサイトでも96%という高いスコアで評価されています。

集中流動性

集中流動性はUniswapV３の画期的な機能の一つです。

この機能は、少ない資産でも効率よく流動性提供をするために役立ちます。

通常、流動性提供をしようとするとトークンの需要供給のバランスが崩れて、適切価格帯での取引ができなくなる状態が発生する可能性があります。

しかし、UniswapV3では、プールを作成する時に取引できる価格帯を設定することで、プール内の取引の価格を安定させる仕組みを実現しました。

この仕組みによって、プール作成者の予期せぬ価格でトークンの取引が行われることが減ります。

範囲注文

Uniswapの範囲注文という仕組みは指し値注文とは異なります。

Uniswapを利用する前に、範囲注文の大まかな特徴を理解しておきましょう。

スポット価格が指定された範囲を超えた場合、注文が約定されない

プールを作成するときに、この範囲内での取引を可能にするという数値を設定することができます。

そして、その範囲を超えた注文については、約定されることはありません。

従って、市場価格に準じた取引が行われる機会が増加し、流動性提供者の獲得する手数料は増加する可能性があります。

その反面、「指定した範囲外での取引は約定されないため、取引が発生する機会を狭める」という見方もできます。

その場合は、本来獲得できたはずの手数料収入を獲得し損ねるというリスクもあります。

利食いができる

トークンの価格負が上昇し利益が得られる場合に、注文を約定させることができます。

指定された範囲内であればトークンの値上がりにも対応できるので、手数料収入やインパーマネント・ロスの許容量などを計上した上で価格の範囲設定をすることが重要です。

他のプロジェクトの基盤

Uniswapは、Sushiswapをはじめとした多くの派生系プロトコルを多数生み出しています。

多数存在するAMM系のプロジェクトの中でもいまだに生き残っているのがUniswapです。

さらに、Uniswapはその信頼性の高さから、Uniswapそのものを基盤にしたDEXも多数開発されています。

例えば、Umami FinanceなどはUniswapで得る収益を前提として構築されたDEXです。

これらに事実は、Uniswapが信頼の高いプロジェクトであることを証明でもあります。

Uniswapのエコシステム

Uniswapは多数のプロジェクトと密接に結びつきながら、そのエコシステムを形成しています。

Uniswap単体の枠を超えて、様々なプロジェクトがUniswapのエコシステム形成に加わっているため、DeFiプロトコルの中でのトップクラスの安定性を誇っていると言えます。

対応しているネットワークは

Ethereum、Polygon、Optimism、Arbitrum、Celo

の５種類で、どれも主要なブロックチェーンばかりです。

ネイティブトークンUNI

Uniswapは「UNI」というネイティブトークンを発行しています。

最初の発行は、2020年9月16日でした。

2022年10月の時点で、トークンの価格は「1UNI=約968円」です。

UNIは主に

• ガバナンストークンとしてプロトコルの意思決定の投票権
• コミュニティの財源
• 流動性マイニング

などに用いられます。

• 60.00%：【Community】Uniswapのコミュニティメンバー
• 21.51%：【Team】チームメンバーと将来の従業員
• 17.80%：【Investors】投資家
• 0.69%：【Advisors】アドバイザー
  ②〜④は４年間かけて段階的にロックが解除されていきます。

Uniswapが稼働する仕組み

流動性プール

図①：流動性の提供者は２種類以上の異なる通貨を一箇所に集めた「流動性のプール」を作成します。
※通常、２種類の通貨で流動性プールの作成をします。

図②：利用者はこのプールに入っている通貨を自由に両替することができます。

③：プールの利用者は、流動性の提供者に手数料を支払います。この手数料が、流動性提供者(プール作成者)の収入となります。

トークンの交換レートを自動調整する仕組み

プールに預け入れた通貨の総量と価格(XとY)によってプール全体の価値(K)を算出し、Kの数値を維持するようにXとYの価格調整が行われる仕組みです。

このプールを利用して2ETHが欲しいユーザーがいると仮定します。
この時、このプールから２ETHを引き出すには、USDCがいくら必要になるでしょうか？

↑の図のように計算してみると「K＝200,000を維持するためには、25,000USDCが必要」です。

Uniswapの機能

スワップ

仮想通貨の交換ができます。

Uniswapは、他のDeFiプロトコルと比較して比較的流動生の高い部類に入ります。

その時の評価額で交換ができる場合が多いので、マイナーな仮想通貨を取引して他の取引所で換金して利益を得たり(アービトラージ)、別のDEXなどで運用(ステーキングなど)したい仮想通貨を手早く手に入れたい時などに便利です。

トークンの確認

Uniswapで扱っている仮想通貨の情報を調べることができます。

価格や取引量の変遷などを確認できるため、Uniswapに存在する仮想通貨の大まかな流れを知りたいときに役立ちます。

流動性提供

Uniswapの最重要機能。

ユーザーは仮想通貨を預け入れたプールを作成することで、利用者からの手数料収入を得ることができます。

基本的には、すでに作成されたプールにさまざまなユーザーが合同で資金を預け入れる形を取っています。

そのため、巨額の資本を持っていなくても個人が手数料を獲得することが可能なシステムが実現しています。

Uniswapの始め方・使い方

使うときの注意点やリスク

手数料が割高

Uniswapは手数料(ガス代)が割高になることがあります。

１回の手続きに数千円かかってしまうこともあるため、無闇に取引を重ねると手数料負けしてしまう可能性もあります。

これは、Uniswapを機能させるイーサリアムネットワーク自体が現在(2022年10月末)膨大な量の取引に対応していないためです。

今後数年間かけて、イーサリアムネットワーク自体のアップデートで手数料も安くなっていく予定です。

しかし、今すぐにUniswapを利用したい方にとっては、「アップデート完了まで待てない」というの本音でしょう。

この対策として

• 手数料の安い時間帯に手続きをする
• 手数料の安いレイヤー2(L2)ネットワークで取引をする
• 手数料負けしないほどの巨額の資金を運用する

などの方法が考えられます。

通信に時間がかかることがある

イーサリアムネットワークは、膨大な量の取引に未対応なため、利用者が多い時間帯には取引手続きに時間がかかることがあります。

これは、ネットワーク自体の問題なので、根本的な解決策としては「アップデートを待つ」ことになります。

また、L2ネットワークであるPolygon、Optimism、Arbitrumなどに資金を移して(ブリッジ)から、Uniswapで運用するという方法もあります。

インパーマネント・ロスの可能性

Uniswapに限らず、AMMでの流動性提供に伴うリスクとしては

インパーマネント・ロス

の可能性が挙げられます。

インパーマネント・ロスとは、簡単に言うと

預けていたプール内の仮想通貨が大きく変化することによって生じる損失

のことです。

価値の変動しやすい仮想通貨のペアで流動性提供をする場合は、特に注意が必要です。

【やさしく解説！】インパーマネント・ロスって何？【DeFiの理解を深めよう！】

大きく稼ぐには工夫が必要

結論から言うと、初心者がUniswap単体で大きく稼ぐことは難しいです。

Uniswapは、DeFiプロトコルの中では比較的安定したプロジェクトに成長してきているため、価格の歪みを利用して大きく稼ぐチャンスは他の賢いプレイヤーたちも狙っています。

Uniswap単体で大く儲けを出すためには、専門性の高い人達や圧倒的な資金力を持ったファンドなどと肩を並べて勝負することになるということを覚えておきましょう。

資金量の少ない個人がDeFiで儲けを出すためには、他のプロジェクトと併用したり、Uniswapの仕組みを利用しているプロジェクトで資産運用したりすることを考えることが現実的です。

まとめ

最後まで読んでくださってありがとうございます。

本記事の内容が参考になれば幸いです。